本周,，原油價格開始筑頂回落，短暫的突破前高之后,，市場逐漸顯現(xiàn)出乏力,，端午節(jié)外盤油價也應景下挫,，截至周五收盤，布倫特價格累計下跌3.05%,，WTI價格累計下跌3.39%,。端午假期美國疫情的持續(xù)惡化對市場信心沖擊明顯，美國股市重新走弱的同時,，油價雖然相對抗跌,，也難以獨善其身，后市油價繼續(xù)走“熊”的概率在不斷增加,。

本周原油價格的回落,，主要有三方面的原因。第一,，美國頁巖油產(chǎn)量大幅回升,，引發(fā)市場對當前油價下供給反彈的擔憂;第二，全球范圍疫情二次暴發(fā)得以確認,，疫情影響之下全球股市表現(xiàn)的并不是很好;第三,，歐美之間的貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級，導致歐洲股市出現(xiàn)下挫,。這三個方面分別從供給端和需求端對油價形成了預期性的打壓,。

未來的市場價格，主要的焦點開始慢慢從供給端轉(zhuǎn)移至需求端,，未來我們會看到更多供給端和需求端之間的博弈,，市場參與者信心恢復程度如何決定了油價的走向。從影響程度上而言,，需求端的影響力量將會更大,，供給端的利好已經(jīng)比較充分的反映在價格之中，因此我們在研究未來價格的同時，已經(jīng)不可能只通過供給端的推演價格上行的主要邏輯,，需求端的變量將會對未來油價的走勢起到非常關(guān)鍵的影響,。

疫情二次暴發(fā)提前到來

2020年的疫情二次暴發(fā)，比預想的更早一些,。在市場傳統(tǒng)的預期中,，疫情的二次暴發(fā)時間點大概在秋季，在溫度適宜的情況下,，疫情的傳播速度可能會加快,，但我們現(xiàn)在看到，盡管夏季才剛剛開始,，全球范圍內(nèi)的疫情暴發(fā)就已經(jīng)開始上演了,。

美國的新增確診人數(shù)接近新高，達到4.27萬人,。美國單日確診4萬人以上只出現(xiàn)過3次，而最近兩天就占了2次,，我們有理由擔心未來幾天美國的新增確診人數(shù)將會持續(xù)維持在4萬人以上,。目前美國累計確診人數(shù)已經(jīng)達到了254萬人，美國每百萬人確診人數(shù)已經(jīng)達到了7614人,，遙遙領(lǐng)先于其他國家,。

印度新增確診人數(shù)從5月份至今居然一直以指數(shù)級別的形式增長，并且在增長過程中并未出現(xiàn)明顯的趨穩(wěn)跡象,。在疫情暴發(fā)的初期,，世界各個國家疫情的趨勢都是呈現(xiàn)出類似于指數(shù)級增長，但指數(shù)級增長的維持時間大概在2周左右,，隨后往往能夠看到疫情的高點,，然而印度并沒有讓我們看到這種跡象。除了印度之外,，巴西以及南非等重要的國家同樣是如此,，全球范圍的疫情二次大暴發(fā)真的提前到來了!

疫情暴發(fā)下的美國需求令人擔憂

本周公布的EIA數(shù)據(jù)并不是很理想。美國原油產(chǎn)量大幅提高50萬桶,，原因是基于美國颶風的影響上周下滑60萬桶/天,，颶風之后退出的產(chǎn)能恢復。但如果按照以往的產(chǎn)量下滑邏輯,，相當于這兩周的時間累計產(chǎn)量下滑了10萬桶/天,，而在之前每周的下滑幅度都是在10萬桶，產(chǎn)量數(shù)據(jù)提醒了市場美國產(chǎn)能退出的幅度有所放緩的跡象,，繼而引發(fā)了40美元/桶附近,，美國原油供給開始企穩(wěn)甚至恢復的預期，這是市場擔憂的地方。

從美國原油需求的角度來看,，需求恢復的程度仍然十分緩慢,，開工率和煉油輸入仍處在底部區(qū)域緩慢爬升。隨著美國疫情的二次暴發(fā),，美國部分地區(qū)的疫情管控重新回到最高等級,，預計美國原油市場需求仍然不是很樂觀，如果疫情二次暴發(fā)處理不好,，恐怕美國原油需求仍看不到好轉(zhuǎn),，甚至還會有大幅下滑的可能。

這一點在美國成品油庫存上可以清晰的看到,，盡管前期復產(chǎn)復工,，但成品油庫存其實并未看到明顯的下滑跡象。盡管從近期的數(shù)據(jù)來看,，美國成品庫存維持在高位徘徊,，最壞的情況已經(jīng)過去了，但市場并未看到轉(zhuǎn)好的跡象,，這也是我們比較擔憂的問題,。目前美國成品油裂解價差并不算很好，如果情況持續(xù)惡化,，那么成品油裂解價差將會有進一步走弱的可能,，這對于美國原油煉廠加工量將會是極大的制約，美國原油需求的恢復自然也就無從談起,。

從技術(shù)指標上來看,，布倫特價格在觸及頂部壓力位后開始回調(diào)，并且RSI指標在價格上行的過程中出現(xiàn)了明顯的背離信號,，這足以表明多頭在二次探頂?shù)倪^程中勢能逐漸衰竭,。從技術(shù)上疊加目前的市場情況來看，日線級別價格仍有繼續(xù)下行的空間,，第一支撐位在布倫特37美元/桶附近,。