2020年上半年,，疫情沖擊、全球央行大放水,、貿(mào)易關(guān)系緊張,、地緣政治升溫,、美國社會動蕩等諸多因素影響,，市場避險情緒高漲,，避險黃金持續(xù)上漲;近期,，因投資者尋求規(guī)避新型冠狀病毒疫情帶來的風(fēng)險，各國央行紛紛推出強(qiáng)力刺激措施,，以緩解其對經(jīng)濟(jì)的影響,，現(xiàn)貨黃金突破每盎司1800美元的技術(shù)關(guān)口，創(chuàng)下2011年9月以來的最高水平,。2020年下半年,，新風(fēng)險點將會陸續(xù)出現(xiàn)，市場風(fēng)險情緒仍將會大幅波動,，避險資產(chǎn)仍有進(jìn)一步上漲的趨勢,。

一、全球疫情持續(xù)惡化 暫無明顯好轉(zhuǎn)跡象

2020年上半年,，新冠肺炎疫情依然是最核心的風(fēng)險點,，全球疫情仍處于大爆發(fā)中。歐洲疫情已經(jīng)進(jìn)入疫情尾聲;美國疫情失控,，三季度或出現(xiàn)好轉(zhuǎn);巴西,、印度、俄羅斯等新興市場則延續(xù)歐美疫情趨勢,，正式進(jìn)入大爆發(fā)期,，特別是巴西和印度，成為當(dāng)前階段的核心風(fēng)險點,，亦可以說已經(jīng)失控,。后疫情時代，美國和巴西,、印度等新興市場的疫情仍在惡化,，沒有好轉(zhuǎn)跡象，中國和歐洲則陸續(xù)出現(xiàn)零星的確診病例,，非洲疫情愈發(fā)嚴(yán)重,，二次疫情風(fēng)險仍需警惕，不排除在秋冬季再度惡化的可能,。當(dāng)然要重點關(guān)注新冠肺炎疫苗的研發(fā)進(jìn)展,，一旦取得突破，那么疫情風(fēng)險將會獲得極大的降低,。

整體來看,，全球疫情持續(xù)弱化，二次疫情風(fēng)險已經(jīng)基本顯現(xiàn),，市場風(fēng)險情緒再度降溫,，避險需求將會推升避險黃金，故二次疫情的擔(dān)憂則是黃金短期內(nèi)上漲的直接動力,。

二,、超量化寬松政策將會持續(xù) 新一輪債務(wù)危機(jī)值得關(guān)注

自疫情爆發(fā)以來，美歐等主要央行均采取超寬松的貨幣政策,，穩(wěn)定市場情緒,，提振消費者和企業(yè)信心，避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)斷崖式下跌,。各央行陸續(xù)實施了大規(guī)模的貨幣寬松計劃,，包括普遍下調(diào)基準(zhǔn)利率，大規(guī)模購債釋放流動性,，啟動或擴(kuò)大非常規(guī)貨幣政策,，部分央行同時配合財政政策向企業(yè)提供信貸支持等等。政府方面,，亦是采取超寬松的財政政策,。

具體來看，美歐央行開啟超寬松的貨幣政策,，無限量的釋放流動性,，美聯(lián)儲不僅在3月底宣布將無限量按需購買美國國債和MBS，而且動用大量危機(jī)貨幣政策工具,，直接向美國信用市場投入流動性,。美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從疫情前的4萬億飆漲到當(dāng)前的7.2萬億，漲幅達(dá)到80%,，仍有進(jìn)一步上漲的趨勢,。歐央行在降息空間有限的背景下，歐洲央行亦持續(xù)的釋放流動性,，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模亦從4.68萬億歐元漲至6.3萬億歐元,。政府方面，美國政府和歐盟等均實施超寬松的財政政策,，投放抗疫基金,，美國2萬億財政刺激計劃等。近期美國政府依然在籌劃萬億的基建項目,，歐盟則在推進(jìn)7500億歐元的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計劃,，而英國政府一般債務(wù)占GDP的比例已經(jīng)達(dá)到100%以上，其他主要國家亦是加大經(jīng)濟(jì)刺激措施,。超寬松的經(jīng)濟(jì)刺激,，大幅度提升各國的財政赤字，使得政府債務(wù)負(fù)擔(dān)飆升,，而疫情沖擊經(jīng)濟(jì),，企業(yè)停產(chǎn)或接近破產(chǎn)，政府稅收收入大幅下降,，故政府的收入支出失衡,，債務(wù)負(fù)擔(dān)或引發(fā)新一輪債務(wù)危機(jī),。

全球央行大放水仍然在持續(xù),，主要貨幣因供給大增而出現(xiàn)購買力大幅下降的貶值趨勢,，即使在黃金價值不變的情況下，這亦會增加黃金的價格,。另外,，未來新一輪債務(wù)危機(jī)風(fēng)險較大,，債務(wù)壓力亦將助力黃金上漲,。

三、經(jīng)濟(jì)深度衰退難以避免

受疫情沖擊,，IMF,、世界銀行和經(jīng)合組織相繼下調(diào)2020年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期。世界銀行表示,，疫情大流行產(chǎn)生的快速而巨大的沖擊以及防控措施造成的經(jīng)濟(jì)停擺使世界經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重收縮,，全球經(jīng)濟(jì)今年將收縮5.2%,，這將是第二次世界大戰(zhàn)以來程度最深的經(jīng)濟(jì)衰退;悲觀情景預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)今年收縮可能達(dá)8%,。經(jīng)合組織經(jīng)濟(jì)預(yù)測亦較為悲觀，全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)6%的下降,，如果出現(xiàn)第二波疫情,，將下降7.6%,。IMF則是連續(xù)兩次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期,，由于新冠病毒對消費的沖擊大于最初的預(yù)期,，將2020年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期再度下調(diào)為-4.9%,。

疫情引發(fā)的嚴(yán)防嚴(yán)控沖擊服務(wù)業(yè)和制造業(yè),，雖然5-6月份份數(shù)據(jù)有觸底反彈的明顯跡象，然全球疫情依然處于大爆發(fā)中,，未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn),，經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)陸續(xù)推進(jìn),，但是表現(xiàn)不及預(yù)期,，2020年全球GDP出現(xiàn)4.5%-5.5%的萎縮的可能性大。全球2020年經(jīng)濟(jì)將會陷入深度衰退中,，美歐日經(jīng)濟(jì)的衰退幅度要大于全球經(jīng)濟(jì)衰退幅度,，預(yù)計會出現(xiàn)6%-10%的負(fù)增長，中國經(jīng)濟(jì)亦大幅下滑，但是會錄得2%-3%的正增長,。新興市場經(jīng)濟(jì)亦會大幅下降,，印度經(jīng)濟(jì)因疫情失控將會出現(xiàn)3.5-4.5%的負(fù)增長，俄羅斯則會出現(xiàn)6%-8%的負(fù)增長，巴西因為疫情失控或出現(xiàn)10%以上的負(fù)增長,。經(jīng)濟(jì)深度衰退背景下,，避險黃金的市場偏好則大幅上升。